Mala šola: kako vlagati v obveznice
Pred mesecem dni smo na Money-How opozorili na to, da vlagatelj lahko pri enem ponudniku individualnega naložbenega računa (INR) kupijo ETF, ki sledi indeksu S&P 500, pri drugem pa ne. Po dodatnih pojasnilih ministrstva za finance so ponudniki razširili sezname finančnih instrumentov, vlagateljem pa so zdaj na voljo tudi nekateri najbolj priljubljeni ETF-ji na svetu, ki sledijo ameriškemu delniškemu indeksu S&P 500.
Še več, na nekaterih seznamih so se pojavili tudi ameriško kotirani ETF-ji brez ključnega informacijskega dokumenta (KID), ki jih mali vlagatelji prek običajnih trgovalnih računov pri evropskih posrednikih praviloma ne morejo kupiti.
Na neskladja smo opozorili v članku INR misterij: ETF na S&P 500 lahko kupimo pri Iliriki, pri NLB pa ne. Zakaj? Takrat se je pokazalo, da so ponudniki zakon o individualnih naložbenih računih razlagali različno.
Pri NLB so denimo pojasnjevali, da je težava v dveh družbah iz indeksa S&P 500 – Arch Capital Group (ACGL) in Everest Group (EG), ki imata registrirani sedež na Bermudih. Ker Bermudi niso članica Evropske unije, Evropskega gospodarskega prostora ali Organizacije za ekonomsko sodelovanje in razvoj (OECD), naj ETF ne bi izpolnjeval pogojev za vključitev v INR. Delež obeh družb v portfelju ETF-ja iShares Core S&P 500 UCITS ETF je sicer manjši od pol odstotka.
Agencija za trg vrednostnih papirjev (ATVP) je na naše vprašanje, ali je konkreten ETF iShares Core S&P 500 UCITS ETF (Acc), ki je eden največjih v Evropi, primeren za INR, odgovorila pritrdilno.
Le mesec dni po objavi članka je ministrstvo za finance objavilo dodatna pojasnila, ki so odpravila del nejasnosti in odprla vrata širšemu naboru ETF-jev.
@money_how Razum je zmagal! Končno lahko Slovenci preo INR vlagajo tudi v ETF, ki sledijo S&P 500. A pozor: vlagajte smiselno, s tisočaki, ne z nekaj deset evri. #moneyhow #marjamilic #inr ♬ original sound – Money How – Marja Milic
Ministrstvo za finance je v dopolnjenih pojasnilih navedlo, da se pogoj šteje za izpolnjen tudi takrat, ko dejanska sestava portfelja sklada izkazuje vlaganje v finančne instrumente izdajateljev iz držav EU, EGP ali OECD, če iz naložbene politike ne izhaja pomembnejša izpostavljenost do drugih območij.
Dodatno je pojasnilo tudi uporabo pojma domicila izdajatelja. Pri presoji se lahko upoštevajo merila, ki jih uporablja Agencija za trg vrednostnih papirjev, med drugim država glavnega poslovanja, država vodenja poslov ali država primarne kotacije.
Praktična posledica teh pojasnil je, da so ponudniki začeli širiti sezname finančnih instrumentov, ki jih je mogoče kupiti znotraj INR.
Po pregledu seznamov ponudnikov so med najbolj razširjenimi ETF-i, ki sledijo indeksu S&P 500:
Pri nekaterih ponudnikih so na voljo tudi sektorski ETF-ji na ameriški trg ter posebne različice, kot so enakotehtni ali vzvodni ETF-ji.
Posebnost novih seznamov je tudi vključitev nekaterih ameriško kotiranih ETF-jev, ki nimajo dokumenta KID in niso UCITS skladi. Gre za instrumente, ki jih mali vlagatelji prek običajnih računov pri posrednikih, kot so Interactive Brokers, Revolut, Trade Republic ali eToro, praviloma ne morejo kupiti.
Med njimi sta tudi SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) in Vanguard S&P 500 ETF (VOO), ki sodita med največje ETF-je na svetu.
Kot so nam že pred časom pojasnili na ATVP, se takšni produkti v okviru INR obravnavajo drugače, saj gre za alternativne investicijske sklade.
Po pregledu aktualnih seznamov finančnih instrumentov ima BKS banka na voljo 228 različnih ETF-jev po edinstvenih ISIN kodah (ob skupno 4.541 vrstah finančnih instrumentov), NLB okrog 367, Ilirika okrog 221 in OTP okrog 99. Pri NLB je višje število ETF-jev delno posledica vključitve ameriško kotiranih ETF-jev brez dokumenta KID — produktov, ki jih pri večini evropskih posrednikov mali vlagatelji ne morejo kupiti.
Opozorilo: ti podatki temeljijo na seznamih iz maja in junija 2026 in se sproti posodabljajo. Razlike med ponudniki niso zgolj številčne — nabor konkretnih produktov se razlikuje, zato primerjava po skupnem številu ne zadošča.
Pojasnila ministrstva so vlagateljem odprla dostop do bistveno širšega nabora ETF-jev, kot je bil na voljo ob začetku izvajanja zakona.
Pomembno pa je poudariti, da seznami finančnih instrumentov niso dokončni. Če vlagatelj želi investirati v določen ETF ali drug finančni instrument, ki ga trenutno ni na seznamu, lahko pri ponudniku poda pobudo za njegovo vključitev. Več ponudnikov nam je potrdilo, da takšne predloge obravnavajo in instrument uvrstijo na seznam, če izpolnjuje pogoje, določene v zakonu o individualnih naložbenih računih.
Primer ETF-jev na S&P 500 kaže, da težava ni bila nujno v zakonodaji, temveč predvsem v njeni interpretaciji. Posledično imajo vlagatelji danes na voljo več možnosti za gradnjo dolgoročnega portfelja kot ob uvedbi INR.
Kljub temu ostajajo odprta vprašanja. Med dovoljenimi naložbami pri večini ponudnikov še vedno ni nekaterih ključnih gradnikov dolgoročnih portfeljev, kot so ETF-i na indeksa MSCI World ali STOXX Europe 600. Prav globalno razpršeni indeksni skladi pa za številne dolgoročne vlagatelje predstavljajo osnovo pasivnega investiranja.
Čeprav se je ponudba ETF-jev znotraj INR razširila, to še ne pomeni, da je vsaka izbira smiselna. INR ima davčne prednosti, vendar so stroški pri ponudnikih še vedno relativno visoki. Pri manjših zneskih lahko provizije, ležarine in drugi stroški odščipnejo precejšen del donosa.
Zato je pred odprtjem računa smiselno primerjati ponudnike, preveriti nabor finančnih instrumentov in izračunati, koliko vas bo investiranje dejansko stalo. Na Money-How smo zato pripravili INR primerjalnik in INR iskalnik, s katerima lahko preverite, kateri ponudniki omogočajo nakup posameznih instrumentov in kakšni so stroški.
Širša ponudba je dobra novica za vlagatelje. Tudi pri INR še vedno velja isto pravilo kot pri vsakem investiranju: najprej razumite produkt, stroške in časovni horizont, šele nato izberite naložbo.
Za objavo komentarja se morate prijaviti.
