Ameriški bikovski trg je 12. oktobra praznoval tri leta. A po petkovem padcu tečajev, naraščajoči napetosti v trgovinski vojni med ZDA in Kitajsko ter pred vrhuncem sezone objav rezultatov vlagatelji tehtajo, koliko moči ima še v sebi. Če bi sodili po včerajšnjem skoku, ko je ameriški indeks S&P 500 pridobil 1,6 odstotka, bi lahko ocenili, da ima v sebi še kar nekaj energije.
“Imamo mogoče še dve leti,” je v podkastu Money-How napovedal Blaž Hribar iz Pokojninske družbe A, ob predpostavki, da potegnemo vzporednico s pikakom obdobjem. “Internet se je za množično uporabo razširil leta 1995, balon pa je počil šele marca 2000. Zdaj smo tri leta v AI-balonu,” pojasnjuje.
Ne smemo pa pozabiti na rek, da se zgodovina pogosto rima in ne ponavlja.
Spomnimo. 12. oktobra leta 2022 je S&P 500 dosegel dno po agresivnem zviševanju obrestnih mer ameriške centralne banke in je z vrha upadel za petino. Ameriški indeks S&P 500 je v zadnjih treh letih izgubljeno nadoknadil in pridobil približno 86 odstotkov vrednosti (v ameriškem dolarju in brez upoštevanih dividend), kar je primerljivo z donosom, ki so ga prejšnji bikovski trgi dosegli v štirih letih. To pa pomeni tudi, da je bil tempo rasti izrazito nadpovprečen, kar povečuje tveganje popravkov.
Trenutno razmerje med ceno in dobičkom (P/E) je pri skoraj 30, najvišje doslej za tretje leto bikovskega trenda, in je občutno nad zgodovinskim povprečjem, ki se giblje med 15 in 20, kažejo podatki.
Od druge svetovne vojne je sedem bikovskih trgov od 13, ki so doživeli svoj četrti rojstni dan, v povprečju trajalo skoraj šest let in pol, kaže statistika CFRA Research, kjer so pripravili podrobno analizo zgodovine bikovskih trendov.
V povprečju je v četrtem letu bika S&P 500 ustvaril 12,8-odstotno donosnost. Najmočnejša rast v četrtem letu je bila v obdobju 1982–1987, ko je indeks S&P 500 poskočil za 29,7 odstotka, najšibkejša pa v obdobju 1949–1956, ko je indeks upadel za 2,3 odstotka, kaže njihova analiza.
Analiza CFRA in S&P Global kaže, da je bil prvi leto bikovskega trga po drugi svetovni vojni zabeležen 39-odstoten donos, drugo leto 14-odstoten, tretje leto pa v povprečju le še 6-odstoten. Trenutni bik je torej s 34-odstotno rastjo v drugem in 13-odstotno v tretjem letu presegel skoraj vse zgodovinske vzorce.
Če bi se trend nadaljeval po zgodovinskem povprečju, bi bilo mogoče v letu 2025 pričakovati okoli 10- do 13-odstotni donos, ob povečani volatilnosti, kažejo ocene LPL Research in Bloomberga.
Čeprav zgodovina nakazuje nadaljevanje rasti, je povprečje četrtega leta pogosto pospremljeno z večjo nihajnostjo. V prejšnjih ciklih je bilo četrti leto pogosto tudi čas za rotacijo v bolj defenzivne naložbe, medtem ko je rast v tehnološkem segmentu izgubila del zagona. “Čas je za manj seksi naložbe,” se strinja tudi Hribar.
Zdi se, da je navkljub negotovosti zlasti politike Donalda Trumpa, poslovnih rezultatov in makroekonomskih statistik še vedno med borzniki precej optimizma.
Ključni dejavniki, ki bodo določali smer trgov do konca leta, so predvsem makroekonomske narave, kot sta zaposlovanje in inflacija, pa tudi stopnjevanje trgovinskih napetosti med ZDA in Kitajsko. Ključni bodo tudi poslovni rezultati podjetij, še zlasti tistih, povezanih z umetno inteligenco (AI). Ravno zdaj vstopamo v obdobje objave poslovnih rezultatov.
Zadnji dve leti je bil ravno AI vlečni konj ameriškega borznega trga. Ta pravljica pa se lahko konča, če podjetja ne dostavijo rezultatov. Sledilo bo razočaranje. Na to je opozoril tudi Hribar, ki se sprašuje, kaj pa, če se AI podjetja motijo in preveč denarja investirajo v AI. “Vidnost denarnega toka, predvsem pa vidnost profitabilnosti teh naložb, je zelo v oblakih, v neki megli,” pravi in dodaja, da ga ravno to skrbi.
Navkljub vsemu analitiki pričakujejo, da bi leto 2025 lahko prineslo zmeren, a pozitiven zaključek z vmesnimi pretresi, kot smo ga videli minuli petek. Vseeno je prisoten strah, vsaj tako kaže indeks strahu in pohlepa. Kazalnik se je namreč prevesil v območje strahu, indeks volatilnosti VIX pa je poskočil na 22 točk in od petka pridobil več kot tretjino vrednosti. Še vedno pa je pod dolgoročnim povprečjem, ki se giblje okoli 20.
Zgodovina pravi, da imajo biki radi četrto leto. A z zgodovinsko visokimi vrednotenji in pričakovanji do AI sektorja bi lahko letošnje slavje bilo nekoliko bolj trezno.
Za objavo komentarja se morate prijaviti.
