“Veliko se govori o AI balonu. Mi vidimo nekaj povsem drugega,” je včeraj po objavi poslovnih rezultatov povedal prvi mož Nvidie Jensen Huang. Rezultati Nvidia so kot nekakšen barometer ali Super Bowl, kot so zapisali pri Wall Street Journal, ki napoveduje prihodnost AI panoge. Konec koncev delnica Nvidie predstavlja pomemben delež v številnih indeksih, denimo v ameriškem S&P 500 skoraj osem odstotkov in v globalnem MSCI World dobrih pet odstotkov. In očitno, vsaj po besedah Huanga, je še nekaj goriva, ki lahko poganja AI balon.
“Vstopili smo v kreposten cikel umetne inteligence. AI ekosistem se pospešeno širi – z vse več ustvarjalci temeljnih modelov, vse več AI startupi, v vse več panogah in državah. Umetna inteligenca gre povsod, počne vse in vse hkrati,” je dodal Huang.
Delnica Nvidie (in tudi drugih AI delnic) je včeraj izven trgovanja poskočila za okoli pet odstotkov in trenutno kotira pri 186 dolarjih za delnico. Letos je pridobila 39 odstotkov vrednost (merjeno v dolarjih). Med aprilom in oktobrom se je celo več kot podvojila, in sicer iz okoli 90 na več kot 200 dolarjev, nato pa zaradi strahu pred balonom nekoliko izgubila zagon.
Nemir na trgih se je po objavi poslovnih rezultatov nekoliko umiril. Tudi druge delnice, povezane z umetno inteligenco, kot so CoreWeave in Nebius, so v razširjenem trgovanju poskočile, prva za devet odstotkov, druga za več kot osem odstotkov. Rahlo so pridobile tudi delnice podjetij, kot so Amazona, Alphabet, Meta in Microsoft.
Nvidia je z rezultati znova dvignila letvico. Prihodki v tretjem četrtletju so dosegli 57 milijard dolarjev, kar je 62 odstotkov več kot v primerljivem obdobju lani. Najbolj pomembne pa so napovedi. Podjetje pričakuje 65 milijard dolarjev prihodkov v naslednjem četrtletju, kar je tri milijarde nad napovedmi analitikov. Kar lahko podžge nadaljnje napihovanje AI balona, pa je tudi ocena, da imajo že za 500 milijard naročil naprednih čipov v prihodnjih letih. Četrtletni čisti dobiček podjetja je bil 31,9 milijarde dolarjev, kar je 65 odstotkov več kot lani.
Vse to nakazuje, da se povpraševanje premika na višjo in trajnejšo raven. Nvidia je v svojem ključnem segmentu – podatkovnih centrih – ustvarila več kot 51 milijard dolarjev prihodkov, kljub temu da je kitajski trg zaradi ameriških izvoznih omejitev dejansko na ničli. “Naša prodaja na Kitajskem je nič” je Huang v intervjuju za Bloomberg poudaril, da ostajajo odrezani od največjega potencialnega trga. Trumpova administracija je pred kratkim potrdila, da ne namerava dovoliti prodaje različice Blackwell čipov na Kitajsko, kar dodatno zapira vrata na ta hitro rastoči trg.
Da Huang ne vidi AI balona, morda izhaja tudi iz prodaje Blackwell čipov, za katere pravi, da so “razprodani”. Ne gre za pomanjkanje zalog, saj kot pravi prvi mož, pač pa, da so načrtovali dobavne verige do potankosti. “Imamo kup Blackwellov za prodajo,” je povedal Huang. Hkrati je ameriško ministrstvo za trgovino ta teden odobrilo prodajo do 70.000 naprednih AI čipov podjetjem v Združenih arabskih emiratih in Savdski Arabiji, kar potrjuje, da Nvidia odpira nova vrata.
Toda, ali te ambiciozne napovedi temeljijo na organskem povpraševanju ali delno tudi na megadogovorih, ki prepletajo kapitalske vložke in nakupne pogodbe? Denimo pred dnevi sta Microsoft in Nvidia skupaj napovedala do 15 milijard dolarjev investicij v startup Anthropic, ta pa se je v zameno zavezal, da bo opravil 30 milijard dolarjev nakupov strojne opreme in računalniške moči. Kritiki opozarjajo pred krožnim povpraševanjem; Nvidia trdi, da gre za strateške investicije, ki odpirajo nova vrata. Takšni posli, ki so še pred nekaj meseci dvigovali vrednosti AI delnic, so bili tokrat sprejeti bolj previdno.
Konkurenca medtem pritiska, a očitno ne dovolj močno. Po testiranju alternativ se po besedah Huanga “več kupcev kot kadarkoli prej vrača k Nvidii”. Ob tem dodaja, da je razlog celovitost ekosistema – od čipov do programske opreme in omrežnih rešitev. To ni več samo strojna oprema, temveč infrastruktura za celotno generacijo digitalne ekonomije.
Kljub temu rezultati kažejo nekaj, česar kritiki balona ne morejo prezreti: Nvidia deluje, kot da je izven dosega klasičnih ciklov. V zadnjih treh letih je podjetje prihodke povečalo za desetkrat. Letni čisti dobiček presega letne prihodke Intela in AMD skupaj. Številni vlagatelji vseeno opozarjajo, da se kljub rasti v zadnjih tednih kažejo razpoke v AI krajini in da trg vedno močneje pritiska nazaj na pretirano porabo.
V zadnjih mesecih je prišlo do opaznih prodaj delnice Nvidia. Delnice je denimo prodal sklad Petra Thiela Macro, ki je v celoti zaprl svoj položaj v vrednosti okrog 100 milijonov dolarjev, ter SoftBank, ki je iz Nvidie izstopila z več kot petmilijardno prodajo delnic. Tudi Michael Burry, znan po tem, da je napovedal zlom hipotekarnega trga pred finančno krizo 2008, je razkril, da stavi proti delnici Nvidie.
Te poteze so sprožile vprašanja o tem, ali ključni igralci zgolj unovčujejo dobičke po izjemni rasti delnice ali pa gre preprosto za upravljanje tveganj v okolju, kjer je vrednotenje Nvidie postalo izjemno visoko – trenutno 53-kratnik dobička.
Ali to pomeni, da tveganja ne obstajajo? Nikakor ne. Če zgodovina česa uči, je to, da so ravno trenutki največje samozavesti najnevarnejši. Toda vsaj ta teden je razprava dobila jasen odgovor: če je AI balon, ga Nvidia trenutno uporablja kot gorivo, ne kot grožnjo.
Za objavo komentarja se morate prijaviti.
Bitcoin v težavah: kaj ga vleče navzdol in kdaj bo pravi čas za nakup? - Money-How says:
[…] so vlagatelji po močnih poslovnih rezultatih Nvidie, ki so bili objavljeni v sredo, sprva navdušeno kupovali, a je ta zagon hitro presahnil. Tehnološki indeks Nasdaq je najprej […]